国信证券:美国通胀压力回落 政策转暖带动港股上涨 提供者 智通财经

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© Reuters. 国信证券:美国通胀压力回落 政策转暖带动港股上涨

智通财经APP获悉,国信证券海外团队发布研报《美国通胀压力回落,政策转暖带动港股上涨》,该团队认为,美国房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高,CPI已经大概率在控制范围内。未来2-3个月,CPI或维持缓步下降或近似水平(7.5%-7.9%)震荡的态势。待房租通胀见顶回落后,CPI或将加速下行。尽管从资金面的角度看,美股面临利好,但从基本面的角度看,美国进入实质性衰退的风险仍然存在,美股业绩集中下修的趋势还在演绎。国信海外团队维持港股超配评级,首推本地生活、软件、生物制药

美国10月CPI转好,我们认为下降趋势可持续

11月10日,美国劳工部公布了10月份美国CPI数据。其中,CPI同比+7.7%,季调环比+0.4%;核心CPI同比+6.3%,季调环比+0.3%。这是今年3月以来CPI同比首次回落至8%以下。

拆解来看,非核心CPI中的食物(同比+10.9%)呈滞后稳降,能源(同比+17.6%)呈稳步快速回落。核心CPI中,房租(同比+6.9%)尚处于加速通道中,非食物能源的商品(+5.1%)维持在稳步回落的状态中。通胀压力最小的项目主要是可选耐用消费品,包括服饰(同比+4.1%)、二手车(同比+2.0%)、医疗保健商品(同比+3.1%)、教育和通讯用品(同比-9.1%)。

目前,除房租通胀还在上行,其余通胀项目已经处于共振下降状态。我们认为,房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高,CPI已经大概率在控制范围内。未来2-3个月,CPI或维持缓步下降或近似水平(7.5%-7.9%)震荡的态势。待房租通胀见顶回落后,CPI或将加速下行。

美股:远期加息期望值显著下降,基本面仍有风险

10月CPI利好公布后,市场一方面的提高了12月加息50bp的概率,另一方面大幅下调了远期货币政策的判断。2023年6月的联邦基金利率期望值在CPI公布后从521bp的高位降至493bp。市场判断正在与我们的判断靠拢。近期,假设美联储官员不作出意料之外的市场引导,美股“货币盘”交易有望暂时企稳,待房租CPI确认顶部后,最后一轮主要“货币盘”交易将会完成。

尽管从资金面的角度看,美股面临利好,但从基本面的角度看,美国进入实质性衰退的风险仍然存在,美股业绩集中下修的趋势还在演绎。因此,我们对美股持谨慎态度。

港股:政策回暖,资金见底,地产领涨

本周,市场收获诸多政策进一步回暖的信号,包括中国银行间交易商协会于11月10日宣布受理民营地产龙头龙湖集团200亿元储架式注册发行,政治局研究优化“防疫二十条”等。另外,据中指研究院,10月房企非银融资同比+16.4%,信用债融资同比高增。

基本面、资金面、汇率、情绪共振的作用下。恒生指数本周收涨7.2%,恒生科技本周收涨7.0%。其中,港股通地产板块收涨16.1%。我们维持港股超配评级,首推本地生活、软件、生物制药。

风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。

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